中期邏輯：全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價(jià)格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實(shí)際供應(yīng)增量不足以使得銅價(jià)格再度下跌，因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。 

短期邏輯：上周，銅精礦加工費(fèi)繼續(xù)回升，最高至86美元/噸，并且區(qū)間高位置報(bào)價(jià)逐步增多，另外，智利Escondida礦山即將恢復(fù)供應(yīng)，銅礦供應(yīng)展望繼續(xù)寬松，加工費(fèi)繼續(xù)有利于國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量；另外，此前5月進(jìn)口環(huán)境好于4月，預(yù)計(jì)精煉銅進(jìn)口也環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，整體上，此前較緊的現(xiàn)貨層面預(yù)期有所緩解。加上需求轉(zhuǎn)淡預(yù)期，銅價(jià)格預(yù)估震蕩偏弱。 

走勢(shì)分析： 

當(dāng)日走勢(shì)：6月6日，銅價(jià)格整體上震蕩回落。 

6日，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體保持平水結(jié)構(gòu)，主流品牌繼續(xù)升水，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交比較差，由于1706合約面臨交割，因此現(xiàn)貨市場(chǎng)還比較強(qiáng)，中間商則在等待換月之后的貼水機(jī)會(huì)，而下游企業(yè)則現(xiàn)用現(xiàn)買。 

需求層面，當(dāng)前，銅桿和銅管需求暫時(shí)還未降低，但是環(huán)比也已經(jīng)難以提升，因此主要是以季節(jié)性預(yù)期轉(zhuǎn)淡為主。 

而供應(yīng)方面，由于銅礦供應(yīng)環(huán)比有所緩解，供應(yīng)存在彈性預(yù)期，不過，當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，供應(yīng)依然還未實(shí)質(zhì)放大。 

綜合情況來看，我們認(rèn)為主導(dǎo)邏輯依然是銅供應(yīng)的彈性預(yù)期和需求轉(zhuǎn)淡的預(yù)期均未落地，銅價(jià)格整體預(yù)期偏弱，但因?qū)儆陬A(yù)期，因此銅價(jià)格抵抗因素也比較大，整體銅價(jià)格處于震蕩格局。